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中信保诚基金:疫情反复风险上升 短期债市修复行情延续

来源:狼心狗肺网编辑:英格玛时间:2020-07-15 16:46:30

中信保诚基金一周债市观点:疫情反复风险上升,短期债市修复行情延续

5月政府债券和企业中长期贷款放量 ,继续推升社融增长 ,同时食品和能源价格带动CPI进一步走低、PPI通缩加深;6月以来高频显示,建筑业景气度边际走弱 ,但汽车批发、地产竣工产业链延续改善;短期疫情二次反复风险上升,可能打乱经济复苏节奏,尤其对服务业消费活动可能再次形成冲击,但总体渐进修复的态势大概率延续。央行首次明确MLF续作时间,表露出呵护态度 ,D经过快速上行之后稳定在1.9%左右,空转套利空间明显压缩。但监管要求压降结构性存款,短期可能加大商业银行流动性压力 。

债市情绪明显修复,收益率下行,曲线平坦化;1-3年信用利差走扩,5年期信用利差收窄;转债下跌。短期来看,疫情二次反复风险上升,从经济复苏预期、政策预期和风险偏好等方面对债市形成利好,有利于债市修复行情的延续。但中期来看,此次疫情反复较难与二三月份相提并论,经济大概率维持渐进修复态势,同时利率债供给、结构性存款等监管政策的冲击仍需提防,预计利率震荡为主。策略方面 ,建议利率适度控制久期,增加操作灵活度;信用以票息策略为主,可适当博弈政策红利,特别关注优质地产企业非标、债券放量可能,但应对地产和城投资质下沉策略保持谨慎;转债方面,目前估值相对正股回归中性,建议适当控制仓位,坚持业绩导向,把握结构性机会。

风险提示:本所载观点均为基金经理当时观点,不代表基金管理人对未来的预测。基金有风险,投资需谨慎。

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